第9章：舌战威廉 (第2/2页)

威廉没有打断，认真聆听着。
　　
　　“其次是商业票据市场，从二月初开始，优质商业票据的利率在两周内跳升了八十个基点，但同时，成交量萎缩了百分之四十以上。”
　　
　　费兰顿了顿：“利率上升而成交萎缩，这不符合正常的供需逻辑，唯一的解释是，银行之间不再愿意互相拆借，它们在囤积现金，防备挤兑，这种流动性枯竭，是整个系统性危机的典型前兆。”
　　
　　“你说黄金外流是公开数据，没错，但你忽略了一点，这种外流从1931年欧洲货币危机时就开始了，中间有波动，但并没有引发银行体系的即刻崩溃，美联储和摩根他们都认为，现有的黄金储备仍在法定要求以上，足以支撑美元。”
　　
　　“至于商业票据利率，你提到的跳升确实存在，但这主要是因为最近几周工业产出的进一步下滑，导致市场对短期信用风险评估重新定价，这是经济基本面的反映，不必然等同于银行间互信的崩盘。”
　　
　　“所以，仅凭这两组数据，你凭什么做出‘三个月内银行体系必然崩溃’的结论？”
　　
　　威廉能被罗斯福提名财政部长，自然是这个国家最懂金融的人之一，瞬间便提出了自己的质疑。
　　
　　“您说得完全正确，威廉先生，单凭这些数据，做不出那样的结论，所以，我又看了些别的东西，那东西不是报表，是历史。”
　　
　　费兰向前倾了倾身，双手自然地交叠在桌沿：“1807年，杰斐逊总统的《禁运法案》切断了美英贸易，新英格兰的航运业几乎一夜停摆。”
　　
　　“亚历山大·汉密尔顿，那时候他已经去世，但他的第一合众国银行模式还在运转，他在1792年应对过类似的流动性危机。”
　　
　　“但他的做法是什么？不是向国会申请立法，而是动用财政部存款，直接向市场注入流动性，同时要求各州银行保持支付，他在做的，是信用的再分配。”
　　
　　“1907年，尼克伯克信托公司倒闭引发的恐慌，J.P.摩根把全美最重要的银行家锁在他的私人图书馆里，逼他们出钱组建流动性池。”
　　
　　“那次危机的导火索是什么？是几家信托公司的过度投机，但深层原因，和今天一样，是准备金分散、监管真空、银行间互不信任。”
　　
　　他顿了顿，目光扫过威廉，也扫过其他内阁成员：“1931年，欧洲信用崩塌，金本位断裂，当时我们的银行体系已经亮起黄灯，但为什么没有引发全面挤兑？”
　　
　　“因为人们还相信联邦政府能兜底，相信银行手里的政府债券是安全的，相信下一个季度会好起来。”
　　
　　“可两年过去了，农民卖不出粮食，工人拿不到工资，工厂不采购原材料，零售商不进货，所有真实的商业活动都在萎缩，但银行还在给那些早已失去偿付能力的债务‘展期’，那不是为了帮助企业，而是为了掩盖自己账上的坏账，这是用纸糊的房子，只需要有人轻轻一推。”